Mahuad - Así dolarizamos al Ecuador

© Jamil Mahuad Witt, 2021

© Domingo Cavallo, por el prólogo

© José Velásquez, por el prefacio

© Los coautores, por los textos

© Editorial Planeta Colombiana S. A., 2021

Calle 73 N.º 7-60, Bogotá

www.planetadelibros.com.co

Edición: Andrés Delgado Darnalt

Digitalización de gráficos: Miguel Alfredo Dávila Peñaherrera

Ilustración digital: Miguel Alfredo Dávila Peñaherrera

Diseño de cubierta: Departamento de Diseño

Grupo Planeta Colombia

Fotografía de portada: © reuters / Alamy

Primera edición: mayo de 2021

ISBN 13: 978-958-42-9384-8

ISBN 10: 958-42-9384-2

Impreso por: xxxxxx

Impreso en Colombia – Printed in Colombia

Este libro no podrá ser reproducido, ni total ni parcialmente, sin el previo permiso escrito del editor. Todos los derechos reservados.

Caminante, son tus huellas

el camino y nada más;

caminante, no hay camino,

se hace camino al andar.

Yo voy soñando caminos (…)

¿A dónde el camino irá?

ANTONIO MACHADO

Hay quienes miran a las cosas como son

y se preguntan ¿por qué?

Yo miro a las cosas que nunca han sido

y me pregunto ¿por qué no?

ROBERT F. KENNEDY

Qué suerte he tenido de nacer

Para tener acceso a la fortuna

De ser río en lugar de ser laguna

De ser lluvia en lugar de ver llover.

ALBERTO CORTEZ

Si tienes integridad, nada más importa.

Si no tienes integridad, nada más importa.

ALAN SIMPSON

El ejercicio del liderazgo público consiste en la capacidad de

comunicar noticias perturbadoras y plantear preguntas difíciles

a los ciudadanos de tal manera que las puedan absorber y

tomar decisiones con base en ellas, en lugar de que las ignoren,

las nieguen o maten al mensajero que las trae.

RONALD HEIFETZ

Contenido

Domingo Cavallo

José L.Velásquez Ortiz

Jamil Mahuad

Alfredo Arízaga González

Jorge Guzmán Ortega

Mario Prado Mora

Miguel Dávila Castillo

Juan Pablo Aguilar Andrade

José Gutiérrez Witt

Benjamín Ortiz Brennan

Ricardo Hausmann

Reflexión final de los autores

Jamil Mahuad

Prólogo

Domingo Cavallo

Mientras escribo este prólogo, la dolarización es motivo de discusión alrededor del mundo, en la academia y en medios de comunicación, cuando se trata el tema de los problemas económicos de muchos países en desarrollo, pero muy particularmente los de tres países de América Latina: Argentina, Venezuela y Ecuador.

Argentina logró estabilizar su economía en 1991 luego de un largo período de inflación persistente entre 1945 y 1974, de estanflación entre 1975 y 1988, y finalmente de hiperinflación entre 1989 y 1990. El plan de convertibilidad que combinó la dolarización legal con la creación de una caja de conversión para el peso permitió eliminar la inflación durante una década. Pero una crisis financiera y de deuda pública, combinada con circunstancias internacionales muy adversas para el comercio exterior, llevaron no solo al abandono de la caja de conversión, sino también a la pesificación compulsiva de la economía, transformando todos los activos y pasivos de dólares a pesos a partir de 2002.

Desde entonces, la economía argentina ha vuelto a estar azotada por la inflación y, en los últimos diez años, por una estanflación semejante a la que precedió a la hiperinflación del final de la década de los ochenta. En este contexto, la economía del país funciona actualmente con un alto grado de dolarización de hecho, como había ocurrido a lo largo de la década de los ochenta, antes de la aplicación del plan de convertibilidad. Yo he escrito mucho sobre esta experiencia y creo que mis opiniones son relevantes para prevenir los graves inconvenientes que podría traer a Ecuador el abandono de la dolarización al estilo de lo que fue el abandono de la convertibilidad en Argentina en 2002.

Hace varios años que Venezuela sufre de hiperinflación y de una economía totalmente desorganizada en la que existe un alto grado de dolarización de hecho. Es precisamente esta característica de su régimen monetario la que permite que exista aún un mínimo de actividad económica, aun cuando las reglas de juego imperantes destruyen continuamente la capacidad productiva del país. Quienes evaluamos críticamente el curso de la economía argentina de las últimas dos décadas señalamos a Venezuela como el destino al que puede arribar nuestra economía si no se detiene el proceso de degradación del peso y no se transforma la dolarización de hecho en un régimen monetario que vuelva a asegurar estabilidad de la economía, como lo logró el Plan de Convertibilidad en Argentina en 1991.

Ecuador conquistó la estabilidad macroeconómica a partir del año 2000 gracias al proceso de dolarización formal de la economía que impulsó el presidente Jamil Mahuad en enero de aquel año. No caben dudas de que la dolarización evitó que Ecuador llegara a la situación que hoy vive Venezuela, a pesar de que en todas las otras dimensiones las políticas de Rafael Correa no fueron muy diferentes a las de Hugo Chávez.

Hoy Ecuador enfrenta una situación muy similar a la de Argentina a finales de la década de los noventa cuando, aun viviendo un clima de estabilidad de precios, enfrenta un clima recesivo y deflacionario y ha vuelto a acumular una deuda pública. Si se llegara a concluir en Ecuador que la solución de la crisis se logrará con el abandono de la dolarización —al estilo de la pesificación compulsiva de Argentina en 2002—, nuevamente se pondría al país en el camino hacia la tragedia venezolana, tal como muchos temen que esté ocurriendo actualmente en Argentina.

Precisamente por estas circunstancias que afectan a los países de la región encuentro muy oportuna la publicación de este libro. La lectura de la elocuente narración del expresidente del Ecuador Jamil Mahuad y de los artículos de Juan Pablo Aguilar Andrade, Alfredo Arízaga, Miguel Dávila, José Gutiérrez, Jorge Guzmán, Ricardo Hausmann, Benjamín Ortiz y Mario Prado, con detalles muy precisos del proceso que condujo a la decisión del Gobierno ecuatoriano de dolarizar la economía en enero de 2000, dará a los lectores una vista amplia y minuciosa de los dilemas que tuvo que enfrentar el equipo de Gobierno liderado por el presidente Mahuad para tomar una decisión histórica en la economía del país.

Este ejercicio de reflexión sobre una de las medidas económicas más exitosas de los últimos años en América Latina me permitió refrescar mi memoria sobre la responsabilidad que se me sigue atribuyendo en distintos medios en la política económica ecuatoriana de finales del siglo XX .

La legalización de la intermediación financiera en dólares

Mi primera inmersión en temas de la economía de Ecuador data de 1993, cuando visité Quito como ministro de Economía de Argentina, invitado por el vicepresidente Alberto Dahik. De las reuniones que tuvimos con el vicepresidente y su equipo —encargados por entonces de conducir la política económica del Gobierno de Sixto Durán Ballén—, recuerdo la preocupación de mis interlocutores por la magnitud que tenían las actividades offshore de los bancos y la temprana preferencia de comerciantes y exportadores por el atesoramiento offshore de dólares que, de esta forma, se sustraían al financiamiento de la inversión y de la actividad económica del Ecuador.

Recuerdo también haberle narrado al equipo ecuatoriano mi visión de que el éxito de la estabilización y crecimiento conseguido por Argentina desde 1991 se debía no solo a la creación de la caja de conversión —que impedía la emisión de pesos sin respaldo en divisas—, sino también a la legalización del dólar y cualquier otra divisa extranjera como monedas alternativas al peso. Ello permitía que hubiera intermediación financiera en dólares con las mismas reglas con las que los bancos locales conducían la intermediación en pesos.