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«Lo único importante logra algo casi imposible: abordar asuntos y sucesos financieros complejos y transformarlos en algo tan esclarecedor como entretenido. Es de lectura obligada para cualquiera a quien le importen la economía mundial y el futuro de la misma, porque plantea cuestiones cruciales, explora todos los temas relevantes y ofrece recomendaciones sensatas sobre las políticas que hay que aplicar. Es un libro magnífico.»
J ACK W ELCH
«Mohamed El-Erian entiende tanto los mercados como la economía, y describe de manera clara y serena las fuerzas que provocaron el actual frenazo global y la peligrosa bifurcación a la que la economía mundial se está aproximando. El camino puede llevarnos hacia un arriesgado giro de 180 grados o bien hacia un crecimiento más duradero e inclusivo. La buena noticia, como El-Erian argumenta de modo convincente, es que los legisladores, las empresas y el resto de nosotros seguimos agarrando firmemente el volante con nuestras manos colectivas y podemos orientar la economía en una dirección mejor.»
A LAN K RUEGER ,
profesor de la cátedra Bendheim de Economía y Asuntos Públicos de la Universidad de Princeton
«Una guía indispensable para comprender la rápida expansión de los bancos centrales y el papel que juegan actualmente en la economía mundial, así como los retos y las oportunidades que deberán afrontar en su respuesta a las conmociones económicas futuras.»
J AMES P OTERBA,
profesor de Economía del MIT y presidente y consejero delegado de la Oficina Nacional de Investigaciones Económicas
«Lo único importante dice tratar de bancos centrales, pero en realidad abarca mucho más: desde la estrategia de inversión que se necesita en el entorno macroeconómico de hoy hasta las difíciles decisiones sobre fiscalidad y obra pública que nuestros políticos deben tomar, pasando por la economía subyacente a la “nueva normalidad” que todavía existe (y a la que él mismo bautizó). El-Erian tiene una visión del mundo increíblemente rica, mucho mayor que la suma de su experiencia tan diversa, y observar la economía mundial de hoy a través de sus ojos constituye una auténtica educación.»
D OCTOR A DAM S. P OSEN ,
presidente del Instituto Peterson de Economía Internacional
«Mohamed El-Erian conoce la economía mundial en calidad de inversor, de funcionario público y de analista, con una rara capacidad para comprender sus elementos esenciales. En esta ocasión tiene un mensaje urgente que comunicarnos: los bancos centrales no pueden [seguir] llevando sobre sus espaldas el peso de la economía mundial durante mucho más tiempo, sin incurrir en el riesgo de unas consecuencias globales muy graves. Si está en lo cierto —como lo ha estado en otras ocasiones— todos nosotros, gobiernos, empresas, sector financiero e individuos, necesitamos comprender el motivo y saber cómo zafarnos de ello.»
J ESSICA M ATHEWS ,
expresidenta del Fondo Carnegie para la Paz Internacional
«Mohamed El-Erian, ampliamente reconocido como uno de los observadores más astutos de las tendencias económicas mundiales, es famoso por haber acuñado la expresión “la nueva normalidad”, de uso ya generalizado. Hace cinco años, a El-Erian le preocupaba que la economía global tardase años en recuperar la estabilidad. Ahora le preocupa que se desplome por el abismo. La buena noticia de este libro es que si los legisladores se ponen las pilas, la situación podría mejorar mucho. La mala noticia es que este veterano experimentado e influyente no tiene nada claro que eso vaya a suceder. Lo único importante es sencillamente una lectura obligada para cualquiera que trate de entender cómo la economía global podría evolucionar a lo largo de los cinco próximos años.»
K ENNETH R OGOFF ,
profesor de la cátedra Thomas D. Cabot de Políticas Públicas de la Universidad de Harvard, y anteriormente economista jefe y director de investigación del Fondo Monetario Internacional
Dedicado a mi hija, a mi madre y a mi hermana.
En memoria de mi difunto padre
Agradecido por vuestro extraordinario amor,
vuestro magnífico compañerismo, vuestro apoyo perdurable
y vuestra impresionante inspiración
Preámbulo
Lo que hace falta no son más finanzas, sino unas finanzas mejores.
M ARTIN W OLF
El mundo agotó hace tiempo las posibilidades de la improvisación de los bancos centrales como estrategia de crecimiento.
L ARRY S UMMERS
Durante estos últimos años, la economía mundial ha evolucionado de maneras que antes considerábamos sumamente improbables, por no decir impensables. Se trata de un fenómeno que continúa en nuestros días y que, como quedará claro en el presente libro, se agudizará en los tiempos que vienen.
La crisis financiera global que sacudió prácticamente todos los países, gobiernos y hogares del mundo entre 2008 y 2009 dejó paso a una frustrante «nueva normalidad» de bajo crecimiento, desigualdad creciente, disfunción política y, en algunos casos, tensiones sociales, todo ello pese a unas intervenciones políticas masivas por parte de los bancos centrales y a unas innovaciones tecnológicas transformadoras.
Ahora esta nueva normalidad se está agotando por momentos. Quienes se toman la molestia de mirar observan cómo los signos de tensión se multiplican, hasta el punto de que la ruta seguida por la economía mundial tiene visos de interrumpirse pronto, y posiblemente de modo brusco.
A medida que nos aproximamos a este punto de inflexión histórico, lo impensable será cada vez más habitual y las inseguridades aumentarán, especialmente cuando vaya quedando claro que, en lugar de una transición progresiva y automática, la ruta actual podría desembocar en uno de dos caminos nuevos y muy diferentes entre sí. El primero nos promete un crecimiento mayor e inclusivo, junto a una verdadera estabilidad financiera. En cambio, el segundo nos atrapará en un crecimiento aún menor, con recesiones periódicas y el retorno de la inestabilidad financiera.
Afortunadamente, no hay nada predestinado sobre lo que nos espera cuando la nueva normalidad se haya agotado. El camino por el que saldremos de la bifurcación a la que estamos llegando todavía puede verse influido decisivamente por las decisiones que tomemos en cuanto que hogares, empresas y gobiernos. Pero para elegir mejor, necesitamos comprender los factores que intervienen y su evolución más probable. No hay mejor modo de lograrlo que examinar el pasado, el presente y el futuro de los principales bancos centrales del mundo.