Peter J. Sander - Inversió en valor para Dummies

Muchas personas y experiencias vitales me han enseñado a reconocer no solo el coste o beneficio de algo que puedo elegir sino también su valor, ya sea una compra, un lugar donde vivir o una inversión. Me gustaría dar las gracias especialmente a mis padres, Betty y Jerry Sander, por inculcarme esta perspectiva desde muy temprana edad.

Asimismo, la publicación de este libro no habría sido posible sin la orientación profesional y ayuda del equipo editorial que me ha acompañado; me gustaría reconocer el trabajo de Stacy Kennedy, a quien doy las gracias por haber supervisado este proyecto, y a Tracy Brown Collins, por su hábil orientación editorial durante el proceso.

P ETER S ANDER

EN ESTE CAPÍTULO

Qué es y qué no es la inversión en valor

Resumen de los principios del valor

Comparación de la inversión en valor con otros principios de inversión

¿Eres un inversor en valor?

S i estás leyendo este libro, no cabe duda de que en algún momento, durante tu experiencia como inversor, habrás oído algo acerca de la inversión en valor. Por ejemplo, has podido oír hablar sobre ello a tu vecino jubilado. Sabrás que es eso a lo que se dedica Warren Buffett. Habrás visto cómo un fondo de inversión se describía a sí mismo como un fondo de “orientación valor”.

Tendrás una idea bastante clara de lo que la palabra valor significa en castellano. No es un concepto totalmente preciso. La Real Academia Española lo define como “cualidad de las cosas, en virtud de la cual se da por poseerlas cierta suma de dinero o equivalente”. Vale, bien. Pero ¿cómo extrapolamos esto a la inversión? En definitiva, ¿qué es la inversión en valor?

Este capítulo responde a esta pregunta. En el resto del libro encontrarás los antecedentes, las herramientas y la forma de razonar para hacerlo posible.

¿Definiciones? No hay dos iguales

Quizá hayas pedido a gente de tu entorno —amigos, inversores experimentados o profesionales de la inversión— una definición de la inversión en valor. Probablemente hayas obtenido muchas respuestas distintas. Quizá esas respuestas incluyan palabras o expresiones como prudente, orientado al largo plazo, opuesto al crecimiento, el método de Buffett, comprar acciones con un PER bajo, comprar barato o comprar acciones que nadie quiere.

Nada de esto es exactamente la inversión en valor, pero todo ello forma parte de su definición.

Todos, excepto lo opuesto al crecimiento, aunque ya llegaremos a eso.

La inversión en valor es un enfoque y un estilo de invertir que combina muchos principios de análisis financiero y de compañías para llegar a buenas decisiones financieras. Aunque esta también sea una definición imprecisa, sienta las bases para los principios que vamos a examinar con posterioridad de forma más detallada.

¿Qué es la inversión en valor?

Como definición, aquí tenemos una que tal vez hayas leído en la primera edición de Inversión en valor para Dummies. Aún es válida:

La inversión en valor consiste en comprar acciones de una compañía como si estuvieses comprando el negocio en sí mismo. Los inversores en valor hacen hincapié en el valor intrínseco de los activos y de los beneficios presentes y futuros, y pagan un precio igual o inferior a ese valor.

Pronto te darás cuenta de cuáles son las palabras claves: comprar un negocio, valor intrínseco y pagar un precio igual o inferior a ese valor. Estos son principios explícitos del método valor, y en todos ellos subyace la noción de valoración consciente, esto es, la idea de un intento deliberado y riguroso de medir el valor de una compañía.

También te habrás dado cuenta de que el precio entra en la definición, pero no lo hace hasta el final. Los inversores en valor solo se dirigen al mercado para comprar sus acciones; no observan el mercado como un indicador para invertir.

Con esta definición como aperitivo, aquí llega el “plato principal” de los principios de la inversión en valor.

Comprar un negocio

Si no te quedas con nada más después de leer este libro, al menos llévate el razonamiento de que invertir en acciones en realidad es, o debería ser, como comprar un negocio.

Este concepto no debería resultar difícil de comprender: después de todo, cuando compras acciones, estás comprando una parte de un negocio. Aunque en la mayoría de los casos se trata de una porción pequeña, esto no quiere decir que haya que comprar una parte más grande para concebir la inversión como la compra de la propia compañía y es que este principio se aplica desde que se compra una sola acción.

Dicho de otro modo, da igual que se trate de un carro lleno de café o de 1.000 acciones de Starbucks lo que quieras comprar, porque la compra se analiza del mismo modo. Trata la inversión como si estuvieses comprando el negocio, el negocio en su totalidad. Comprando acciones estás asignando capital a esa compañía a cambio de una eventual rentabilidad apropiada de esa inversión.

Ahora, si a algunos de vosotros os ha atrapado la burbuja y el posterior pinchazo puntocom, tal vez penséis que hicisteis exactamente eso: seguir de cerca la compañía y su historia. Los productos eran bombazos revolucionarios y todo lo que la compañía hacía se convertía en titulares. Todo el mundo quería sus productos, o trabajar para esa empresa. Por eso compraste acciones.

Pero ¿te fijaste en los fundamentales de la compañía? ¿En el valor intrínseco de los activos y las perspectivas de beneficios? ¿Hiciste los deberes para comprobar si el precio de las acciones estaba por debajo de la valoración que habías estimado de la compañía? Probablemente, no. Esa es la diferencia entre la inversión en valor y la mayoría de los métodos de inversión.

Hacer una valoración a fondo

Si estabas interesado en comprar un negocio y pensaste que la tienda de hardware de la esquina parecía atractiva, ¿cuánto estarías dispuesto a pagar por ella? Probablemente te influirían el precio de otras tiendas de hardware y las opiniones compartidas por los vecinos y otros consumidores. Pero aun así, centrarías la atención en el valor económico inherente —el valor y el potencial de generación de beneficios— de ese negocio, y una determinación de si ese valor y el beneficio justificarían el precio, antes de entregar el dinero que tanto esfuerzo te habría costado conseguir.

Los inversores en valor suelen referirse a esto como una valoración del negocio. El negocio debería ser valorado del mismo modo en que uno valora una propiedad o una antigüedad muy valiosa. De hecho, la valoración de un negocio es más profunda y sistemática que la de cualquiera de esos dos ejemplos, dado que se asigna el valor a las propiedades o a las antigüedades con referencia al mercado y observando qué otras casas o vasijas de características similares se venden. En el terreno de las inversiones, hay mucho más a analizar. Hay hechos reales y cifras, todas de dominio público, sobre las que el inversor puede fundamentar una verdadera valoración numérica, una estimación del valor intrínseco, distinto al precio de mercado.

Analizar el valor, relacionarlo con el precio y buscar buenas gangas son los principios que contienen la esencia del enfoque de la inversión en valor.

Más allá del análisis de la inversión

Puede que te sientas tentado a preguntar: “¿No es la inversión en valor simplemente un ‘refrito’ del análisis que llevan a cabo los profesionales de Wall Street?”.