Miguel Kiguel - Las crisis económicas argentinas

Miguel A. Kiguel
con la colaboración de Sebastián Kiguel

Las crisis econónomicas argentinas

Una historia de ajustes y desajustes

Sudamericana

A Claudia,

por acompañarme tantos años

en mi pasión por la economía.

Gracias por todo.

POR M ARIO I. B LEJER

Muchos recordarán la famosa clasificación de Simon Kuznets, uno de los más célebres economistas en el campo del crecimiento económico. Él decía que hay cuatro tipos de países desde el punto de vista económico: los países avanzados, los países en vía de desarrollo, Japón y la Argentina. Aunque nunca elaboró en detalle a qué se refería, dejó claro que no era una frase jocosa, sino una caracterización realista.

Quizá Kuznets tuvo varias consideraciones en mente al clasificar a la Argentina como una categoría en sí misma, pero estoy convencido de que el marcado carácter crónico de la inestabilidad macroeconómica debe haber sido un elemento central de diferenciación que hace difícil encuadrar al país en categorías convencionales. Tal vez haya quienes consideren esto una exageración: que la Argentina no es, a pesar de todo, tan distinta a otros países comparables y que todo no es más que una apreciación equivocada. Pero es innegable que la gran mayoría de observadores de la performance macroeconómica argentina —tanto economistas profesionales como público en general— perciben que el país no ha tenido éxito en establecer y mantener la estabilidad, con independencia del signo político de turno, y que eso lo distingue de otros países emergentes similares.

Más aún, asociada con esa percepción que es muchas veces intuitiva y no basada en un sustento empírico consistente, surgen, obviamente, las preguntas lógicas de las cuales la más importante es ¿por qué? ¿Por qué la Argentina sufre de esa inestabilidad crónica? ¿Qué es lo que distingue al país de otros semejantes e impide estabilizar a largo plazo? ¿Es esta característica en esencia estructural o hay motivos casuísticos muy particulares que determinan cada episodio?

Las respuestas a estas preguntas son cruciales. No podemos pretender solucionar el problema si no logramos, en primer lugar, documentarlo en forma consistente y, en segundo lugar, si no entendemos fehacientemente sus causas y sus raíces. Este libro viene a llenar ese vacío y, como tal, es una notable contribución al conocimiento de la economía argentina y de su inestabilidad cíclica.

El trabajo de Miguel Kiguel es fundamental no solo para entender el pasado, sino para guiar el futuro. En él, documenta cuidadosamente el comportamiento inestable de la macroeconomía argentina, compara los eventos críticos a lo largo del tiempo y, sobre la base de la experiencia de los últimos setenta años, identifica una serie de variables que tendieron a ser las causantes fundamentales de los eventos de inestabilidad (o lo que comúnmente llamamos “las crisis”). Analizando la correlación de esas variables a lo largo de los varios eventos, Kiguel llega a conclusiones importantes sobre los determinantes de la inestabilidad. Por último, el estudio se concentra en cuestiones normativas, recomendando políticas que estabilicen a largo plazo, y termina con algunos principios que ayudarían a la Argentina a evitar nuevas crisis macroeconómicas en el futuro.

Kiguel caracteriza las crisis argentinas en tres categorías: crisis de balanza de pagos, crisis m acrofinancieras y crisis monetarias con su corolario: la hiperinflación. A partir del análisis de estos eventos, el autor logra destilar una lista relevante de factores que tratan, exitosamente a mi parecer, de generalizar acerca de la respuesta buscada a la pregunta inicial: ¿por qué? La lista de los factores “culpables” tiene cuatro componentes: (1) el atraso cambiario (que surge como consecuencia del uso de la tasa de cambio como ancla monetaria para controlar la inflación); (2) el contexto internacional y la escasa capacidad de respuesta de la economía argentina a los diferentes shocks externos; (3) los persistentes déficits fiscales; (4) la incidencia de la deuda pública.

Las implicaciones de esta lista para el diseño de políticas económico-financieras que eviten nuevas crisis y estabilicen la macroeconomía son evidentes. En ese sentido, este volumen, que podría verse esencialmente como un libro de historia económica contemporánea, se convierte en un manual indispensable para comprender y operar políticas macro tratando de evitar la inestabilidad crónica de la economía.

Más aún, este libro de historia convertido en manual de política económica tiene también un gran componente de actualidad. Se analiza, en los últimos capítulos, los problemas de la situación actual (siempre en el contexto de comprender los causantes recurrentes de las crisis). Una de las conclusiones a las que llega Miguel Kiguel acerca de la situación corriente es que, tras evaluar la actual coyuntura con otros momentos de la historia, se puede demostrar que esta tiene diferencias importantes con aquellos otros y que hay diferencias sustantivas con las antesalas de las crisis del pasado. Por ejemplo: la inflación, aun siendo alta en los últimos años, no se ha espiralizado como ha sucedido en varios casos anteriores.

Como se lo ha venido describiendo, este trabajo resulta en un excelente volumen de carácter polifacético. Está escrito por alguien que vivió en la función pública parte de los procesos analizados. Sin duda, su trayectoria lo convierte en uno de los pocos economistas que puedan analizar la realidad actual y pasada, y destilar de ellas implicaciones de políticas económicas inmediatas. Miguel es reconocido como uno de los referentes globales en temas de inflación, políticas monetarias y cambiarias, y mercados financieros y de capitales. Es muy estimado en Latinoamérica, donde se lo reconoce por su experiencia académica, su servicio en los organismos multilaterales y su activa participación en la función pública y en el sector privado. Este libro hace honor a su trayectoria y es lectura obligatoria no solo para los argentinos, sino para todos los interesados en la estabilidad macroeconómica.

Este libro es un intento de presentar, en forma accesible, setenta años de macroeconomía argentina. Combina mi experiencia de más de treinta años estudiando y escribiendo sobre economía argentina con la juventud y la mente aguda e inquisitiva de mi hijo Sebastián, con quien compartí la escritura de gran parte del libro y quien aportó la mirada del contexto histórico.

Durante estos treinta años dedicados a la economía argentina, complementé experiencias académicas en universidades de la Argentina y del exterior, y en el Banco Mundial, con responsabilidades en funciones en el sector público y en el sector privado.

Gran parte de las ideas las forjé trabajando con mi colega y amigo Nissan Liviatan, con quien escribimos numerosos trabajos sobre inflación, política cambiaria y planes de estabilización ortodoxos y heterodoxos en América Latina e Israel. También me beneficié del intercambio de opiniones con grandes economistas con los que tuve oportunidad de interactuar, muchos de los cuales fueron mis jefes, como Mario Blejer, Michael Bruno, Guillermo Calvo, Vittorio Corbo, Claudio Loser y Stanley Fischer.

No hubiera sido posible llevar adelante este libro sin la colaboración de profesionales y amigos. Le agradezco a mi editora, Patricia Iacovone, por la paciencia y el estímulo a lo largo de todo el proceso; a Roberto Montes, de Penguin Random House, por la confianza que tuvo en mí y por proponerme que escriba el verdadero libro que quería escribir. También les doy las gracias a los economistas que tuvieron la paciencia de leer borradores de capítulos y a los que me ayudaron con la tediosa tarea de preparar cuadros y tablas, especialmente, a Daniel Oks, Mariela Díaz Romero, Lorena Giorgio y Kevin Sijniensky.